创业板50指数是华安私募基金公司与深圳信息企业合作开发，属于华安基金订制指数，该指数突破简易市值和流动性排列选股标准。创业板50指数的编制要在创业板指数的前提下，挑选流动性较高的公司，对不符合创业板科技创新的企业开展去除。该编制标准保证了指数的核心之一是规模；第二是流动性；第三版块特性。相对与创业板指数，其优势特点如下：1）创业板50指数去除了创业板指数较大的大盘蓝筹股，即借壳的温氏股份（300498），该企业属于农林牧渔业行业，市值达到2000亿元，歪曲了创业板指数的本质属性。去除温氏后，创业板50指数促使该指数更符合创新成长特点；2）从行业分布特征来看，科技型行业，包含信息、通讯、药业、半导体、信息技术等行业占比在90%上下，均是科技创新发展的关键领域，创业50里的科技行业占比超出创业板指数12%以上；3）该指数在兼具大市值因素的前提下，挑选流动性好的公司。根本原因是创业板指数中间子公司流动性较差，买卖冲击成本较高，促使基金欠缺流动性。他们的研究证实，在大市值因素差别不大的前提下，有较好流动性的企业更有投资价值，也更遭受机构投资者的青睐；4）因为创业板50指数的龙头效用更强，纯利润增速高过创业板，其研发投入也显著高过创业板 ；5）自2018年至今，创业板50指数成份股崩盘的占比显著小于创业板指数。
一、 编制方法
（一）创业板指
创业板指（399006）要在去除创业板上市全部股票最近半年日均成交总额后10%后，选择日均总市值前100名的个股，组成样本股。
（二）创业板50指数
创业板50指数（399673）是由华安基金与深圳市信息公司合作开发的，要在创业板指的100只股票中，选择近期半年日均成交额排名靠前的50只个股做为创业板50的样本股。
做为订制指数，华安基金对指数编制、指数调节有建议权。创业板定位为科技创新版块，其中温氏股份（300498）是借壳，属于农林牧渔业行业，和智能科技行业方位不符合，我司提出温氏股份（300498）不列入创业板50指数范围。创业板50集中了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业，为投资者带来了分享创业板市场高成长的优良工具。
二、 市值与流动性
创业板50尽管个股数量只有创业板指的一半，可是成交额却占创业板指74.50%，总市值占比66.26%，流通股本占比67.35%。创业板50涵盖了创业板中市值规模较大，流动性好的成份股，是创业板里的细分行业龙头。此外，创业板50指数含有70%市值早已列入中证500800，有45%列入沪深300指数。
创业板50指数成份股市值遍布：
创业板50与创业板指流动性及市值比照：
数据来源：Wind，华安基金，2020.02.19-2020.03.18
三、 行业遍布
（一）创业板指
创业板指第一大行业为医药生物，占比25.69%，其次是电子（13.57%）、计算机（13.05%）、传媒（12.29%）、电器设备（10.34%）和农林牧渔业（7.55%）
创业板指前十大成份股：
数据来源：Wind，华安基金，截至2020年3月18日
（二）创业板50指数
创业板50指数前五大权重行业各自为医药生物（26.92%）、传媒（15.85%）、电器设备（14.52%）、电子（11.67%）和计算机（10.20%）。
创业板50前十大成份股
数据来源：Wind，华安基金，截至2020年3月18日
（三）行业较为
创业板50指数在医药生物、传媒、电器设备、通讯等新经济行业占比均高过创业板指。创业板50去除了农林牧渔业行业的温氏股份，更能代表科技公司的总体表现，而温氏股份做为创业板指第一大大盘蓝筹股，占比7.43%，较大水平上影响着创业板指的表现。
创业板50指数做为创蓝筹的核心代表，涵盖了科技创新行业的龙头公司，是创业板的核心资产，科技行业占比超出90%。而创业板指覆盖科技行业水平不如创业板50指数，农林牧渔业、化工、休闲服务等非科技行业的比例相对比较高。
创业板指与创业板50指数行业遍布：
数据来源：Wind，华安基金，截至2020年3月18日
四、 盈利升值与研发费用
（一） 盈利增长
创业板里的龙头公司盈利韧性和抗风险能力更强，下表为创业板50指数与创业板指的纯利润同比增速。
数据来源：Wind，华安基金
（二）研发费用
研发费用占比是考量上市企业研发投入力度的主要指标之一，也是考量科技类公司发展潜力的关键指标。从近期三年创业板50指数和创业板指成份股研发费用的数据来看，创业板50指数高过创业板指，大量的研发投入促使成份股始终保持较快的成长速度，将来将转换成较强的盈利能力。
五、创业板50指数在当前环境下的投资价值
（一） 重归创新成长初心
创业板发展至今经历过10周年，在这10年中创业板积累了近800家上市企业，累计市值超5万亿。
当前我国宏观经济正处于加快的转型发展情况下，科技发展、消费、创新驱动变成将来经济发展的主要动力。创业板的定位显得非常清晰。而创业板50指数选择了规模大、流动性好、符合创业板创新成长的企业，这种编制标准促使创业板50指数变成创业板里的核心科技财产。我国宏观经济的转型与创业板50指数的编制理念相契合，该指数具有科技创新的关键特质，符合时代发展的要求，那也是为何创业板50指数能变成中远期表现最好的财产之一。
（二） 再融资新规下再迎投资机会
金融市场最关键的功能是股权融资。新规对创业板在再融资的标准进行了大幅的修改，比如撤销创业板非公开发行股票持续2年盈利的标准、比如撤销创业板公开发行证券负债率高于45%的标准、放宽信息公开的要求等。对创业板市场再融资的放宽，有益于创业板市场根据外延式增长，进一步提升其成长性。
统计发觉，创业板50指数成份股过去五年30%以上的盈利增长是通过外延式增长来完成的。这轮管控环境与13年至15年不同，理财新规严监管促使市场投机要素、融资、配资等各个方面遭受严苛限定，中国资本市场经历过深入转变。对真正有融资需求的企业，比如创业板里的细分行业龙头企业，可根据外延式并购、上下游融合等社会化的方法发展壮大。
（三） 创业板50指数行业构造契合市场环境
特斯拉概产业链有关上市企业在创业板50指数里的权重占比近20%，指数第一大大盘蓝筹股为赣锋锂业，占比近10%。药业生物股票占比28%，包含生物制品、医学影像等。TMT行业占比近40%，包含电子技术、高端制造和媒体等新兴行业。移动办公、网络游戏等有关个股占比10%。从指数自身的行业构造来看，符合当前的市场环境和将来金融市场的发展。
（四） 创业板50指数具有中远期投资价值
创业板50指数估值目前在历史分位数的中位数周边。从万得一致预期的数据来看，创业板50指数的盈利增长2020年达到45%上下，2021年在30%上下。
再融资新规下，创业板50指数将通过外加式并购增长，当前的估值相对它成长性来讲，还是十分有吸引力的。更加最重要的是，好的财产都不便宜，过多便宜的东西未必就有好的成长性，资本市场是一个相对公平的市场。
从这个视角来看，创业板50指数里的核心资产符合国家宏观经济转型的方位，符合资本市场改革的需求，包含创业板今年也将发生关键的改革，科创板的成功案例将复制到创业板。新兴的发展标的将会提升进来，新的制度将会促进资本市场的发展，都将对创业板，尤其是创业板50指数都将会起到一个显著的推动作用。因此从估值、成长性、内在价值来看，创业板50指数具有中远期投资价值。
（五） 创业板50ETF受市场青睐
商品方面来讲，华安创业板50ETF（159949）规模领先，流通性、费率均优点明显，是配备创业板50指数的优选标的。年初迄今创业板50ETF份额增长超20亿份，基金规模从55亿元增长至75亿元，投资人数量快速提升，流通性从年初的2亿元提高至10亿元的水准。将来创业板50指数将更好地服务于投资者，其投资价值将再次重归到投资人的视线。
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